DeFi 金库策展人（Curator），就是替你管理金库投资策略的人或团队。他们不碰你的钱，但有权决定你的钱投到哪里、投多少、风险参数怎么设。你把资产存进金库，换来的是收益，交出去的是三个核心权力：策略选择权、风险设定权、收益分配权。
这个机制在 Morpho、Euler、Drift 等借贷协议里已经很常见了，Gauntlet 是目前按 TVL 计算最大的策展人之一，管理的资金规模已经超过 70 亿美元。关键问题不在于"策展人是谁"，而在于你作为存款人，到底让渡了哪些权力出去。
第一项权力：策略选择权
资金投到哪个市场、配比多少，由策展人决定，你无权干预。存款时你只选择了"存入这个金库"，但金库内部会将资金分配到多个借贷市场（Morpho 的隔离市场之间），具体怎么分配是策展人定的。你看到金库的资产配置页面，里面显示的借贷市场列表和比例，都不是你选的，是策展人配的。
第二项权力：风险参数设定权
金库的风险敞口、清算阈值、供给上限，由策展人设定并动态调整。策展人会评估资产波动性、DEX 流动性深度、预言机风险，然后设定每个借贷市场的 LLTV（清算贷款价值比）和供给上限。Gauntlet 的策展操作包括：添加新市场、调整不同市场间的配置比例、为每个市场设置容量上限。你在金库说明页看到的"风险评分"或"最大配置比例"，是策展人定的，不是你。
在 Morpho Vaults 中，策展人可以配置具体借贷市场、设置供给上限、调整 LLTV 比率，但始终无法托管或提取用户资金。
在某些高度自动化的金库中，策展人的操作权限被智能合约严格限制，比如一个自动化地址只能操作一个金库、只能执行再平衡操作，不能随意新增市场或提高上限。
风险提醒：策展人的权力边界决定了你的风险暴露。2026 年 7 月，SEC 委员 Hester Peirce 明确警告：如果策展人主动决定资本配置、抵押品管理、利率设定，这种"自由裁量层"已经开始与传统的投资公司非常相似，可能落入联邦证券法的监管范围。这不是技术问题，是法律问题。如果某个金库的策展人团队在主动管理，你作为存款人交出去的策略选择权和风险设定权，已经让这个金库在监管层面更像一只基金，而不是一个"去中心化协议"。
第三项权力：收益分配权
策展人收取的费用比例由他们自己定，你只能选择接受或不接受。策展人通过管理费（Management Fee）和业绩分成费（Performance Fee）获取报酬。有些策展人会收取 20% 的收益分成，还会额外分走治理代币空投。你在存款前看到的 APY 数字，已经是扣除策展人费用之后的结果，这部分收益分配的权力，在你存入的那一刻就已经被交出去了。
普通存款人常见认知误区
很多人存入金库只盯着"APY 高不高"，完全不看策展人是谁、费用结构怎么样。Morpho 空投事件里，策展人（很多是 KOL 和 DeFi 红人）分到了大量代币配额，而真正提供资金的普通用户只拿到很少一部分。存款人交出了收益分配权，但很多人根本不知道自己在跟谁分钱。
存款前的必要核查步骤
存款前，先去金库的文档或官方页面找到策展人是谁，然后查三样东西：费用结构（管理费 + 业绩分成比例）、策展人的公开业绩记录（管理过哪些金库、历史表现如何）、以及该金库的配置透明度（是否公开资产分配和风险参数）。如果这三样里有一项查不到，说明这个金库的策展人不透明，建议换一个再投。
