Morpho 金库取不出钱，最常见的原因不是金库"出事了"，而是底层借贷市场的资金被借出去了。你存入金库的资产会被 curator 分配到各个 Morpho 借贷市场赚利息，当借款人把大部分资金借走时，市场利用率升高，可供取回的流动性就减少了。这种情况通常是暂时的，利率上升会促使借款人还款，流动性随之恢复。
先判断你属于哪种情况，再选择对应的退出路径。
先看金库页面上的流动性状态
打开 Morpho 官方应用（app.morpho.org），进入你持有的金库页面。页面顶部会显示 Liquidity info，告诉你当前可提取的金额。
悬停在流动性提示上，可以看到三个数字：
Idle liquidity 是直接停在金库合约里的资产，随时可以取。Liquidity adapter 是 curator 指定的主要提款市场，提款会优先从这里出。Deallocatable liquidity 是可以通过强制重新分配从其他市场拉回金库的部分。
如果你看到"可提取金额"明显小于你的总余额，而金库本身没有坏账标记，那就是流动性被借出了。取部分、等剩余是最直接的应对：先把当前可提取的部分取出来，流动性恢复后再取剩下的。
Vault V2 的实物赎回：不用等流动性
如果你用的是 Morpho Vault V2（2026 年后新部署的金库大多是这个版本），即使金库层面没有可用流动性，你仍然有一条退出路径：实物赎回（in-kind redemption）。
实物赎回的意思是你把金库份额换成底层市场的供应头寸，而不是换成原来的资产。你不再持有金库的份额，而是直接成为某个 Morpho 借贷市场的存款人。之后当那个市场有流动性时，你可以自己去 Morpho 上把资产取出来。
这个功能在 2026 年 8 月底上线，覆盖所有 Vault V2，独立于 curator 的操作。也就是说，即使 curator 不动作、不重新分配资金，你也可以自己发起实物赎回退出。
实物赎回目前不在 Morpho 官方 App 的界面上。根据官方文档，它通过 VaultExitBundlesV1 合约调用，需要开发者或高级用户通过 SDK 集成。如果你不熟悉直接调用合约，可以在社区中寻找已经集成了这个功能的第三方界面，或者请熟悉 Morpho SDK 的人帮忙。
实物赎回有一个代价：你拿到的是底层市场头寸，不是资产本身。这些头寸的流动性取决于对应市场的状况。如果你拿到的是一个高利用率市场的头寸，可能需要等借款人还款才能最终取回资产。但至少你脱离了金库层面的流动性限制，不再受 curator 决策的影响。
Vault V1 和坏账情况的区分
Vault V1 也有实物赎回路径，但机制不同。V1 的实物赎回会把你的份额直接换成有序的 Morpho Blue 供应头寸列表，你需要按顺序从这些市场取回资产。
更严重的情况是市场出现坏账。 2026 年 6 月，AlphaUSDC Delta V2 金库因为 msY 代币崩盘导致抵押品价值归零，市场利用率达到 100%，约 1800 万美元的存款人资金被卡住。这种情况下，借款人没有还款的经济动机（抵押品已经不值钱了），流动性不会通过利率机制自动恢复。
如果你怀疑自己遇到的是坏账而非单纯的流动性紧张，检查两点：金库页面是否有坏账或损失标记；底层市场的抵押品代币是否出现了大幅贬值。如果是坏账，普通提款路径可能无法解决问题，需要 curator 介入处理或等待协议层面的解决方案。
你该做什么
如果金库页面显示部分可提取：先取走能取的部分，降低风险暴露。剩余部分等流动性恢复，或者确认你的金库是 V2 且满足实物赎回条件后，考虑通过 SDK 路径退出。
如果金库页面显示完全无法提取，但底层市场没有坏账：这通常是暂时的高利用率状态。监控市场利用率的变化，当利率上升吸引借款人还款后，流动性会恢复。
如果底层市场出现坏账或抵押品崩盘：流动性不会自动恢复。这时候需要关注 curator 和 Morpho 官方的公告，看是否有强制移除市场、坏账处理等安排。实物赎回在这种情况下可能也无法给你一个"好"的底层头寸，因为你换到的可能是一个已经产生坏账的市场的供应份额。
参考资料
- Morpho Documentation·Exit an illiquid vault in kind，页面未标明更新日期；核查日期：2026-09-28。
- Morpho Help Page·Morpho Vaults and available liquidity，页面发布或更新日期：2026-06-23；核查日期：2026-09-28。
- Morpho Documentation·In-Kind Redemption，页面未标明更新日期；核查日期：2026-09-28。
- TradingView·Morpho: Vaults V2 enable in-kind redemptions - 31 Aug 2026，页面发布或更新日期：2026-08-30；核查日期：2026-09-28。
- KuCoin·Morpho Blue Vault Loses $18M as msY Token Collapses 85%，页面发布或更新日期：2026-06-19；核查日期：2026-09-28。
