预测市场2026年：Polymarket之外谁在崛起
预测市场正在经历一场"权力转移"：Polymarket之外，合规平台Kalshi正在以爆发式增长抢占市场，而Robinhood、Meta等传统流量巨头也纷纷下场，把预测市场"收编"为平台内嵌功能。 这个赛道的竞争逻辑已经从"谁能做出更好的预测平台"，变成了"谁能把预测功能塞进更大的入口里"。
Kalshi：合规赛道的爆发式增长
2026年预测市场最显著的变化，是Kalshi在交易量和估值上同时超越了Polymarket。
交易量反超：截至2026年6月，Kalshi月交易量达到179亿美元，占据约57%的市场份额，而Polymarket月交易量降至约71亿美元。Kalshi在2026年6月前两周的交易量达100亿美元，去年同期仅为4.35亿美元。其年化营收已突破20亿美元，较2025年11月规模增长约两倍。
估值的惊人跃升：Kalshi的估值在一年内完成了从20亿美元→110亿美元→220亿美元→400亿美元的跳跃式增长。2026年5月，Kalshi完成10亿美元融资（Coatue、红杉资本、a16z、摩根士丹利领投），估值220亿美元；随后立即寻求以400亿美元估值进行新一轮融资。
增长驱动力：体育赛事合约目前占Kalshi交易量的约65%-70%，世界杯和NBA季后赛成为关键催化剂。Kalshi已与Robinhood、Coinbase、Webull、Interactive Brokers等平台达成合作，这些分发渠道贡献了巨大流量。
Polymarket：花1.12亿美元"买门票"回美国
Polymarket的策略是用收购解决合规问题，但代价高昂。
合规之路：2022年，Polymarket因被CFTC指控运营未注册衍生品平台，被迫屏蔽美国用户。2025年7月，Polymarket斥资1.12亿美元收购QCEX——一家持有CFTC牌照的交易所和清算所，从而获得DCM（指定合约市场）和DCO（衍生品清算组织）牌照，绕过了数年的联邦审批流程。
机构背书：纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）随后向Polymarket承诺投入20亿美元，将其数据整合进ICE的金融终端。Polymarket曾洽谈以150亿美元估值融资，但其美区版本目前仍处于邀请制测试阶段。
市场表现：Polymarket在政治和加密事件上的流动性深度仍有优势，累计成交额领先，但用户增长相对稳健（月活峰值约70万），而Kalshi月活已从60万激增至510万以上。
Robinhood：把预测市场变成"交易板块"
Robinhood是目前最成功的"流量平台入局者"案例——它没有自己做一个独立预测平台，而是把事件合约直接嵌入现有交易App。
2025年，Robinhood平台累计交易超过120亿份事件合约；截至2026年5月，这一数字已达到约160亿份。2026年Q1，事件合约交易带动"其他交易收入"同比增长320%，达到1.47亿美元。伯恩斯坦预计，Robinhood 2026年预测市场收入将达到约5.86亿美元。
更关键的是，Robinhood不满足于只做Kalshi的分发渠道。它推出了自营预测市场产品Rothera（与Susquehanna International Group合资），开始把部分世界杯订单从Kalshi转移至自有平台。
下一个变量：Meta的"Arena"和更多传统玩家
Meta正在开发的预测市场应用Arena，被视为行业格局的潜在搅局者。
设计差异：Arena初期采用"积分"机制（类似电子游戏），而非真钱押注，主要瞄准18-34岁年轻用户，目标是每月活跃"预测者"突破1亿人。Meta尚未排除未来引入真钱的可能性，但先走积分路线显然是为了规避监管冲突。
其他入场者：
CME Group：与FanDuel合作推出FanDuel Predicts平台，将事件合约推向零售市场。
DraftKings：2025年底推出DraftKings Predictions，进军CFTC监管的预测市场。
Interactive Brokers：将Kalshi、CME Group和ForecastEx的事件合约整合进统一账户。
盈透证券（IBKR）已接入Kalshi的事件合约服务。
监管：最大的不确定性
Kalshi虽然赢了联邦层面的关键战役（联邦法院2024年9月推翻了CFTC对选举合约的禁令），但州级法律战远未结束。亚利桑那州已对Kalshi提出刑事指控，马萨诸塞州法官禁止其体育市场，肯塔基州本月起诉Kalshi及Polymarket称其为"非法体育博彩公司"。
与此同时，CFTC已就Kalshi的永续期货合约批准起诉至联邦法院，CME Group也提起了诉讼。密歇根州一名联邦法官最近裁定"体育预测市场不属于掉期"——这与CFTC的立场相悖，争议很可能最终上诉至最高法院。
FAQ
问：Polymarket和Kalshi的核心区别是什么？Polymarket基于加密货币（USDC结算，Polygon链上运行），2022年被CFTC赶出美国后，通过收购QCEX以合规身份回归。Kalshi是CFTC监管的联邦交易所，用美元结算，可以直接连接美国银行系统，无需接触加密货币。
问：Kalshi为什么增长这么快？两个核心原因：一是体育赛事合约爆发（占交易量约70%），世界杯和NBA季后赛带来大量新增用户；二是分发渠道扩张，Robinhood、Coinbase、Webull等平台将其事件合约内嵌，带来了海量流量。
问：这些平台在国内能用吗？不能。Kalshi和Polymarket均不受中国监管，国内用户无法直接访问。本文仅作行业观察，不构成任何投资建议。
下一步
如果你想观察预测市场的竞争走向，可以关注三个时间节点：2026年Q3——Kalshi新一轮400亿美元估值融资是否落地；2026年下半年——Meta的Arena是否正式推出；2026年底至2027年——Kalshi潜在IPO的时间窗口（公司高层已表示最早2027年末或2028年上市）。
