比特币涨了但挖矿收入还在跌——这事看着反直觉，但矿工圈子里的人已经习惯了。Hashprice 走低的核心原因是：涨的那点币价，根本填不上算力增长和交易费崩塌两个大坑。
先看你以为的因果关系错在哪
大多数人觉得"币价涨了，矿工就应该多赚"，这个想法漏了 Hashprice 公式里另外三个变量。
Hashprice =（每日出块奖励 + 交易费）× BTC 价格 / 全网总算力
你把币价放进去只是公式里的一个因子，但它的收益是被两个东西同时往下拽的：
因子一：全网总算力还在高位（分母太大）
2026 年算力从 2025 年底 1.3 ZH/s 的历史峰值回落，但回落幅度约 21% 后仍有 900 EH/s 左右。即使价格在 6.3 万美元附近，算力规模仍远高于 2024 年水平。分母大，单位算力分到的蛋糕自然就小。
因子二：交易费收入跌到几乎归零（分子蒸发）
2026 年 7 月，交易手续费占矿工总收入的比例跌到了 0.69%——接近十年来的最低点。2024 年 4 月减半后 Runes 热潮时，这个数字一度超过 75%。现在链上活跃度冷清，额外收入这一块几乎等于没有。
实时数据告诉你现在到底多低
把上面两个因素加进去，目前（2026 年 8 月）的 Hashprice 大约在 31-32 美元/PH/s/日。对比来看：2025 年 10 月 Hashprice 还在 63 美元左右，一年跌了一半。这还是在比特币价格从 6.0 万附近反弹到 6.3 万左右的前提下——涨幅撑不住挖矿经济，说明另外两个变量的对冲力度远超币价的拉动作用。
CoinShares 做了个反向测算：如果比特币能反弹回 2025 年 10 月的历史高点 126,000 美元，Hashprice 才有望回到 59 美元/PH/s/日左右。换句话说，要回到一年前的挖矿收入水平，需要币价翻倍——而不是涨几个百分点。
这个数据能告诉你什么
如果你在评估一台矿机是否值得开机，或者在看某只矿企股票的基本面，Hashprice 比比特币价格更直接反映行业真实压力。目前 31 美元/PH/s/日的水平下，25 J/TH 以上效率的老旧矿机已经进入亏损区间，约五分之一的矿工处于现金成本亏损状态。
你可以做的校验方式：打开 Hashrate Index 网站，看今天的美元 Hashprice 数据，然后对照你关心的矿机型号的 J/TH 和电费，算一下开机是赚是亏。这个数每天都在变，别只看币价。
