ETF净流入、比特币却下跌：是谁在卖

市场趋势

2026年8月02日

ETF净流入、比特币却下跌，大概率是其它更强势的卖方在出货。

ETF净流入是"一部分钱"在买，但价格由"最后一笔成交"决定。当矿工抛售、巨鲸砸盘或宏观经济压力导致更大量的卖单进入市场时，ETF的买盘就会被淹没。

2026年第一季度，上市矿企合计抛售超过32,000枚BTC，超过2025年全年总和。减半后挖矿成本急剧上升，部分矿企的生产成本高达78,000美元，而币价在63,000-65,000美元区间。为了支付电费和运营成本，矿工只能持续卖币。

2026年6月底至7月初，Strategist售出3,588枚BTC，金额约2.16亿美元，用于支付优先股股息。这家公司长期以来被视为"持续增持"的象征，一旦转为卖方，对市场心理的冲击远超实际金额本身。

ETF净流入不意味着所有ETF都在流入。7月23日至28日，比特币现货ETF连续4个交易日净流出约5.26亿美元，随后IBIT单日流入8,980万美元才勉强把整体数据拉回净流入。在此期间，FBTC（富达）流出4,310万美元，ARKB流出1,460万美元。

常见误解纠正：贝莱德IBIT卖出比特币，不是贝莱德自己在看空。ETF的运作机制是：投资者赎回份额时，贝莱德被动卖出比特币来满足赎回需求。这不是战略判断，是响应客户行为。

ETF净流入只是"买入需求"的一部分。当以下几股卖压同时作用时，净流入数据就被覆盖了：

交易所现货交易量暴跌。币安7月BTC现货交易量约350亿美元，而2024年11月约2,460亿美元，降幅超85%。买盘本身就比之前稀薄，同样金额的卖单能砸出更深的跌幅。
宏观加息预期压制风险偏好。美联储9月加息概率升至约82%，高利率环境下资金从零收益的BTC流向有真实收益的资产。
8月季节性弱势。过去15年，8月是比特币唯一中位数收益率为负的月份（-7.87%），九次收跌。部分机构在8月前主动减仓。

看两个维度：

如果整体净流入全靠IBIT一家撑着，说明市场买盘极度集中，一旦IBIT流入放缓，整体数据就会转负。

ETF交易量30天移动平均值较2025年10月峰值下降了78%。如果ETF"流入"但交易量没有同步放大，说明流入金额不大，不足以消化市场上的卖单。

风险提醒：数据披露存在滞后性——当日ETF流量数据通常在美股收盘后（北京时间次日凌晨）才公布。你看到"ETF净流入"新闻时，市场可能已经对这批资金做出了反应。另外，部分分析师将7月ETF流出归因于议息会议前的"暂时降风险操作"，这意味着流出可能在会后恢复，也可能继续扩大，需要持续跟踪。

打开SoSoValue或Farside Investors，同时看三个指标：1）"今日净流入/流出"金额；2）"IBIT单日流入是否占主导"；3）"30日累计净流量趋势"。如果连续多日净流入且IBIT占比下降，说明买盘在扩散。如果IBIT独大、其它产品持续流出，市场仍然是脆弱的单点支撑结构。