APT早期解锁期结束，不等于停止增发

市场趋势

2026年10月27日

APT 的早期解锁期在 2026 年 10 月 12 日结束，针对的是核心贡献者和早期投资人的代币归属计划，这部分代币已经全部释放完毕。但"解锁结束"只意味着这批特定持有人不再有按月归属的份额进入市场，网络本身仍在通过质押奖励持续产生新的 APT。质押是当前新增 APT 的主要来源，年化奖励率虽然从 5.19% 降到了 2.6%，但按约 7.63 亿枚的质押量计算，每年仍会新增约 1980 万枚 APT。

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解锁结束改变了什么，没改变什么

结束的是两条分配线的释放：创世时分配给核心贡献者的 1.9 亿枚和早期投资人的约 1.348 亿枚，合计约 3.248 亿枚，占初始 10 亿枚的 32.48%。这两批代币经历了 12 个月锁定，之后按月释放至第 48 个月，最后一笔在 2026 年 9 月 12 日发放。从 10 月起，每月计划释放量从约 1131 万枚降到约 454 万枚，降幅约 60%。

没有改变的是：社区池和 Aptos 基金会池仍在按各自剩余余额的 1/120 每月释放，持续到 2032 年，目前这两个池子里还有约 3.317 亿枚处于锁定状态。更关键的是，质押奖励一直在产生新代币，这部分不依赖"解锁"，而是协议层的增发。

增发的两条路径，以及一条可能的抵消路径

目前 APT 的新增供应主要来自质押奖励。约 63% 的总供应量（约 7.63 亿枚）处于质押状态，按 2.6% 的年化率，每年铸出约 1980 万枚 APT。这个数字比解锁高峰期小，但它不会因为解锁结束而停止。

与之并行的是燃烧机制。Aptos 的所有交易 Gas 费都被永久销毁，自上线至 2026 年 9 月中旬累计燃烧约 190 万枚 APT。基金会将 Gas 费提高了十倍，同时孵化的链上永续合约交易所 Decibel 被预计在规模扩大后每年燃烧超过 3200 万枚 APT。如果这个燃烧量实现，理论上可以超过质押增发的约 1980 万枚，使净供应转为通缩。但这是基于 Decibel 增长假设的预测，不是已经发生的事实。截至当前，燃烧量远未达到这个水平。

另外，基金会已永久锁定并质押 2.1 亿枚 APT，承诺不出售、不分配，这部分本金不进入流通。供应上限被设定为 21 亿枚，创世铸造了 10 亿枚，质押至今累计产生了约 1.96 亿枚，距离上限还有约 9.04 亿枚的空间。

判断这件事该看什么，不该看什么

"解锁结束"本身是一个已经兑现的日历事件。市场对解锁时间表通常有提前定价，把"10 月 12 日之后不再有团队和投资人按月卖币"当作一个尚未被消化的利好，依据不足。真正影响供应压力的是质押增发与燃烧销毁之间的净差额，以及社区/基金会池每月约 454 万枚的持续释放。

需要观察的具体数据有两个：一是 Decibel 的实际交易量和对应的 APT 燃烧量，能否向每年 3200 万枚的预测靠近；二是质押率是否因为奖励率下降而显著降低——如果大量 APT 解除质押，虽然不直接增加总供应，但会改变流通中的可售部分。质押解除有最长 14 天的等待期，所以质押量的变化是渐进可查的。

一个容易被忽略的边界：截至 2026 年 9 月 30 日，APT 流通供应约 8.71 亿枚，总供应约 12 亿枚。解锁结束减少的是"未来计划进入流通的量"，不是"已经在流通的量"。已流通的部分不会因为解锁结束而消失，它仍然在市场上。

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